كيف أوقعتنا السياسة الاقتصادية في مأزق

ارتفاع التضخم في أعقاب التحفيز المفرط وأزمة الطاقة يجعل الطريق إلى الأمام محفوفًا بالمخاطر

بقلم أندرو شولر

إن الركود التضخمي علينا ، والتضخم يؤدي إلى الركود الاقتصادي. إن الاقتصادات الغربية معرضة لخطر الانزلاق إلى الركود ، تحت وطأة التضخم نفسه ، إلى جانب بعض التشديد الهزيل في السياسة استجابة لتهديدها. لقد تحطمت فكرة عدم حدوث ذلك.

بعض ذلك يتعلق بأزمة الطاقة. لقد قفزت أسعار كل شيء تقريبًا ، نظرًا للمكون الأساسي للنقل في سلاسل التوريد. إنها تكلفة لا مفر منها حيث تم إنشاء الاعتماد على الطاقة ، سواء من خلال الأجندة الخضراء أو القابلية للأحداث الجيوسياسية.

لكن التضخم ليس قفزة في الأسعار في حد ذاته ، ولكنه اتجاه مستدام لا يمكن أن يدوم إلا لأن المال يتم توفيره لتمويله. خلاف ذلك ، فإن فقدان القوة الشرائية للشركات والأسر من صدمة التكلفة سوف يترجم في البداية إلى انكماش اقتصادي.

لأن الحكومات لا تحب هذا الاحتمال ، فإنها تنفق المزيد لمحاولة تعويضه. كما يتضح من عصر صدمة النفط في السبعينيات ، فإنه يعمل لفترة قصيرة فقط.

اليوم ، تقوم الأسر بشد الأحزمة ، خاصة فيما يتعلق بالمواد غير الأساسية. إنهم لا يعجلون بهذه المشتريات ، كما يحب الاقتصاديون أن يفترضوا ، لكنهم يؤخرونها ، كما يفهم الجميع بشكل طبيعي.

كان على البنوك المركزية في العالم أن تعترف بأن التضخم ليس مؤقتًا كما زُعم سابقًا. لكن القضية الأساسية هي التي تبعث على القلق بشكل أساسي.

أولاً ، لم يتعرفوا على السببية. يتحدثون عن احتواء توقعات التضخم (كما فعلت رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد في وقت سابق من هذا الشهر) ، كما لو كانت تتعامل مع ظاهرة سريعة الزوال ، بدلاً من منع تكوين الأموال المفرط. علاوة على ذلك ، يعتقدون أن بإمكانهم ضبط الاقتصاد من خلال إدارة الطلب ، كما لو كان النمو والتضخم مرتبطين بالضرورة ، والأمر مجرد مسألة ضبط الاتصال الهاتفي. ينصح كل من التفكير المنطقي والتاريخ الاقتصادي بأن هذه البديهية غير صحيحة.

في الواقع ، النمو والازدهار المستدامان (بالمعنى الأصلي للكلمة) ينبعان بشكل جوهري من جودة العرض بدلاً من كمية الطلب. كل ما يتعين على السلطات القيام به هو (أ) تشجيع جانب العرض من الاقتصاد ليكون منتجًا ، في البنية التحتية المادية وغير المادية ، والتعليم والمهارات ، والسياسة الضريبية وتنمية ريادة الأعمال ، والتنظيم الأفضل ، و (ب) مطابقته على جانب الطلب ، من خلال مقدار الأموال المتداولة ، من خلال الإعدادات النقدية والمالية – مع الحظ ، ليس بالقليل جدًا وليس بالكثير.

إن التحكم في التضخم خطيًا جنبًا إلى جنب مع النمو على مقياس متدرج هو مبدأ خاطئ ، حيث يتم الحصول على مصادر مختلفة ، لذلك لا يمكن إدارتها معًا. فقط على المدى الأقصر هم محاذاة ؛ على المدى الطويل ، فإنهم يؤدون بشكل منفصل. والنتيجة المدمرة لهذا الواقع هي أن البنوك المركزية التي تحاول إدارة كليهما عرضة للفشل بطبيعتها. في الواقع ، إدارة الاقتصاد الحقيقي (للسلع والخدمات) ليست في الواقع من أعمالهم على الإطلاق ، ولكنها مسألة ثقافة وسياسة وسياسة حكومية.

تكمن المشكلة في النهاية في أن السياسيين يميلون بشكل غريزي إلى إنفاق المزيد من الأموال – سواء كانت ضرائب أو مقترضة أو مطبوعة. بالطبع ، يبررون ذلك بالتذرع بالتنمية الاقتصادية وخلق فرص العمل. وفي الوقت نفسه ، فإن فرض ضرائب على بيتر لدفع ثمن كل من بول وباولا أمر جيد رياضيًا في الشروط الانتخابية. كما يتم بناء المشاريع كنصب تذكاري لمساعي الشخصيات السياسية بالمال العام. كلنا نعرف ذلك.

في بعض الأحيان تكون هذه الأشياء ميسورة التكلفة ، بل ضرورية. في أوقات أخرى ، يعد صرف المزيد من المال هو بالضبط الشيء الخطأ الذي يجب فعله. تضيع وتسبب الضرر. كلنا نعرف ذلك أيضًا. بينما تلجأ الحكومات بشكل متكرر إلى عجز الميزانية على أي حال ، كانت هي والبنوك المركزية تضخ الأموال كما لو أنه ليس هناك غد ، ليس فقط من خلال تجربة كوفيد ، ولكن قبل الأزمة المالية العالمية منذ أكثر من عقد من الزمان.

ولكن في حين أن الغد في العالم السياسي الحالم قد لا يأتي أبدًا ، فإنه في العالم الواقعي ، من الناحية العملية ، سيصبح قريبًا بما فيه الكفاية اليوم.

ثانياً ، ثبت أن قصور الإطار الرسمي مزمن. يتحدث رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي باول الآن عن تعديل أسعار الفائدة إلى الحيادية ، حيث يجد النمو والتضخم معًا توازنًا – وهو ما يخطئ النقطة مرة أخرى. تحدث محافظ بنك إنجلترا ، بيلي ، مؤخرًا عن السير في خط رفيع. لكنهم لا يسيرون على حبل مشدود. لقد ساروا بحزم أبعد فأكثر في غابة مظلمة وفي فخ الأفيال.

ثالثًا ، أصبح الوضع الناتج بذلك حادًا. من شأن أسعار الفائدة المرتفعة أن تلحق الضرر بالفعل على المدى القصير ، مع تداعيات في جميع أنحاء الاقتصاد. وهذا يجعل الأمر صعبًا على صانعي السياسات ، حتى لو كان (بشكل مثير للجدل) أفضل على المدى الطويل. قد تكون الخلافات الاجتماعية والسياسية لا تطاق. وفي الوقت نفسه ، فإن أسعار الفائدة المنخفضة لن تؤدي إلا إلى تعميق الفجوة. نحن عالقون ، ولا يوجد حقًا طريق سهل للهروب.

تم تحديد قضايا أخرى في تعليقات مختلفة على هذا الوضع. لسوء الحظ ، لا يزال العديد من الارتباك مرتبط بذلك.

حتى أن البعض يجادل بأنه لا ينبغي تشديد السياسة النقدية ، كما لو أن التضخم الدائم ليس ضارًا بحد ذاته ، أو على الأقل ليس مثل البطالة المؤقتة. وذلك يتعلق بالخطيئة الأصلية ، ويضاعفها ، وكأن خطأين يصححان. إنهم يميلون إلى أن يكونوا نفس أعضاء جماعات الضغط الذين يطالبون بحافز إضافي طوال الوقت ، وغير متوازن عن عمد في نهجهم.

حجة مماثلة ، أكدها مؤخرًا صندوق النقد الدولي ، تتعلق بعدم المساواة. وتقول إن الأغنياء حققوا مكاسب غير متناسبة من أسعار الفائدة المنخفضة التي عززت الاستثمارات العقارية والمالية ، لكن الفقراء هم الذين سيعانون بشكل غير متناسب من معدلات أعلى ، ربما من خلال مديونياتهم. هذا صحيح بما فيه الكفاية ، لكن هذا يتجاهل التكلفة المستمرة للتضخم على الفقراء على وجه الخصوص ، في كلتا الحالتين.

في الواقع ، من الغريب أن التقدميين الذين يصفون أنفسهم بأنهم يفضلون إعادة التوزيع الثقيل من الأغنياء إلى الفقراء ، لا ينبغي أن يعترضوا على أسعار الفائدة المنخفضة المطولة التي تؤدي إلى نتائج رجعية للغاية. والسبب بالتأكيد هو أن المعدلات المنخفضة تفضل المنفقين على المدخرين ، والدولة على الأسر.

في أوروبا هناك سبب آخر. البنك المركزي الأوروبي مصمم على إبقاء أسعار الفائدة منخفضة بشكل مصطنع لمحاولة الحفاظ على الوحدة النقدية معًا ، في محاولة لضغط عائدات السندات السيادية المختلفة للدول الأعضاء. وإلا ، فإن البلدان التي تتمتع بجدارة ائتمانية أفضل سيكون لديها تكاليف اقتراض أقل بكثير ، مما يزيد من حدة التحدي الهيكلي للنظام بأكمله. يعاني اليورو من هذا الجمود ، مما يزيد من ضغط التضخم. كما هو الحال ، فإن بعض البلدان هي دائنة دائمة والبعض الآخر مدين دائم في أي حال ، وبشكل متزايد كذلك.

وجهة نظر أخرى هي إلقاء اللوم على الأسواق المالية نفسها ، لا سيما في الولايات المتحدة ، والقول إن الوقت قد حان للسياسة لخدمة الاقتصاد الحقيقي بدلاً من ذلك.

ومع ذلك ، فإن الاحتياطي الفيدرالي نفسه هو الذي اقتبس تأثير الثروة باعتباره الأساس النظري لسياسته – أي أن الدخل ينتقل عبر المجتمع إلى أي شخص آخر. لقد رفض رئيس جمهوري (بوش الأب) فكرة “التسلل إلى أسفل” في ثمانينيات القرن الماضي ، وهي تمثل برنامجًا غريبًا جدًا للسياسة اليوم في ظل إدارة ديمقراطية. باستثناء طبعا للسبب المذكور.

ومن المفارقات الآن أن الأسواق المالية تدرك فقدان الاحتياطي الفيدرالي الواضح للمصداقية ، وما يحدث للاقتصاد ، وتميل إلى التراجع. لقد اجتازوا كل موجة من الأموال الزائدة ، مدركين أنه سيكون قادمًا لتعزيز جانبهم الصاعد والحد من جانبهم السلبي. تم الاكتتاب على استثماراتهم بشكل فعال. ومع ذلك فهم يعرفون أن صانعي السياسة في وضع حرج الآن. صدمة الطاقة فقط تضخم المعضلة.

الكثير من أجل الماضي ماذا عن المستقبل

أصبح سوق السندات الآن قلقًا بشأن كل من خيارات السياسة السهلة والأكثر إحكامًا – فالأولى تشير إلى أن التضخم لا يؤخذ على محمل الجد ، في حين أن الأخير قد يقوض الاقتصاد. أسواق الأسهم مرعوبة أيضًا ، جزئيًا بسبب الارتباط ، معدة للتقلبات ، غير متأكدة مما إذا كان التضخم الحاد أو الركود هو التالي .

سيتعين على المستثمرين والمدخرين إما أن يكونوا أذكياء أو دفاعيين بشكل أساسي ، وأن يتحوطوا من رهاناتهم للحد من تكلفة أي قرارات تتعلق بالسياسة وردود فعل السوق. من الواضح أن التوقعات صعبة.

إنه افتراض عادل أن البنوك المركزية سوف تميل نحو السماح بالتضخم ، والحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة ، واللعب للوقت ، بالنظر إلى أن صدمة تكلفة ارتفاع أسعار الطاقة سوف تتسرب تدريجياً من البيانات السنوية تلقائيًا. سيرغبون في حماية المقترضين ، بما في ذلك الحكومات ، وسيرغبون إلى حد ما في الحفاظ على الأسواق جيدة.

تكمن المشكلة في أن الاقتصاد سيعاني في كلتا الحالتين – لأنه يجب التأكيد على أن التضخم يضر بالنمو في الواقع.

بالنسبة للحكومات ، حان الوقت بالتأكيد لمراجعة صنع السياسات. ومع ذلك ، في حين أن السجل الكئيب للبنوك المركزية قد أدى إلى دعوات لإجراء تغييرات في تفويضاتها ، إلا أن التعليمات التي اتبعتها في الواقع أدت إلى إحداث حالة من الارتباك. يتعين على البنوك المركزية في مجموعة الدول الثلاث رسمياً أن توازن بين التضخم ومخاوف النمو ، مما يعني أنها مثقلة بنفس سوء القراءة منذ البداية.

ما نحتاجه بشكل حيوي هو الاعتراف بكيفية وصولنا إلى هنا ، ومراجعة شاملة لما يجب القيام به حيال ذلك. هل سيتم تصحيح خطأ السياسة المؤسسية؟ من المحتمل أن يتم إخبارنا أن نظام السوق لا يعمل ، ويجب أن ترتفع الضرائب ، ويجب تحمل التضخم ، ويجب على الحكومة أن تتدخل أكثر ، لتهتم بكل شيء.

سيكون هذا هو السيناريو الأسوأ ، في المصطلحات الاقتصادية. ستكون مهزلة مطلقة. لكن من الذي سيقول أن ذلك لن يحدث؟

أندرو شولر كاتب مستقل وخبير اقتصادي مصرفي سابق
المصدر: Cyprus mail
مشاركة:

يرجى ملاحظة أن جميع المواد المعروضة في “موقع فلسطينيو قبرص” محمية بحقوق الطبع والنشر وقوانين الألفية الرقمية لحماية البيانات.

مقالات مشابهة

اترك تعليقاً

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *